إدراج السندات السعودية في المؤشرات العالمية: جي بي مورغان وبلومبرغ في 2027

تحديث: صُحّحت هذه الصفحة وأعيدت كتابتها بالكامل؛ فالنسخة السابقة ربطت الموضوع بمؤشرات فوتسي راسل (FTSE Russell) وتضمنت أرقاماً لم نجد لها مصدراً. الإدراجات الموثقة في المصادر التي راجعناها هي في مؤشري جي بي مورغان وبلومبرغ، وهذه النسخة مبنية عليها.

إدراج السندات السعودية في المؤشرات العالمية صار موعداً محدداً: صكوك الحكومة المقومة بالريال تدخل مؤشر جي بي مورغان للسندات الحكومية في الأسواق الناشئة (GBI-EM) تدريجياً اعتباراً من 29 يناير 2027، ومؤشر بلومبرغ للسندات الحكومية بالعملات المحلية للأسواق الناشئة مع إعادة التوازن نهاية أبريل 2027، وفق ما نشرته صحيفة الاقتصادية في أبريل 2026.

ما المؤشرات التي ستُدرج فيها السندات السعودية؟

هناك إعلانان متزامنان صدرا في أبريل 2026:

وذكرت بلومبرغ أن النسخة الجديدة من المؤشر المتضمنة للمملكة تُنشر خلال الربع الثالث من 2026، قبل التنفيذ الفعلي. أما وزن جي بي مورغان فقد ورد في المصدر مرة عند 2.52% ومرة عند 2.53%، لذلك نكتفي بالقول إنه نحو 2.5%.

وماذا عن فوتسي راسل؟

العنوان السابق لهذه الصفحة تحدث عن مؤشرات فوتسي راسل. لكننا لم نجد في المصادر التي راجعناها إعلاناً عن إدراج سندات الريال الحكومية في مؤشرات فوتسي راسل للسندات. الإعلانات الموثقة في 2026 تخص جي بي مورغان وبلومبرغ. وإذا صدر إعلان من فوتسي راسل لاحقاً، فالمرجع هو بيان الجهة نفسها أو وزارة المالية، لا التوقعات المتداولة.

لماذا يهم الإدراج في مؤشرات السندات؟

المؤشرات القياسية تتبعها صناديق كثيرة بشكل آلي. فعندما تدخل دولة إلى المؤشر، تشتري الصناديق غير النشطة التي تحاكيه سنداتها بحسب وزنها. ويوضح المصدر أن الخطوة من شأنها:

• تعزيز سيولة أدوات الدين الحكومية السعودية.
• جذب صناديق تتبع المؤشرات إلى سوق الدين المحلية.
• توسيع قاعدة المستثمرين وتنويعها لتمويل خطط التحول الاقتصادي.

ووصف وزير المالية محمد الجدعان الإدراج بأنه يعكس ثقة السوق المستمرة في مسار التحول الاقتصادي، ويمثل محطة أخرى في دمج المملكة في أسواق رأس المال العالمية.

كم التدفقات الأجنبية المتوقعة من إدراج السندات السعودية؟

في مايو 2026، قال محمد الرميح، الرئيس التنفيذي لتداول السعودية، إن الانضمام إلى المؤشرين من المتوقع أن يولّد تدفقات أجنبية تتجاوز 10 مليارات دولار، بحسب تقرير الاقتصادية. ومن الأرقام الواردة في التقرير نفسه:

• حجم سوق الدين المحلية 1.04 تريليون ريال (278 مليار دولار).
• تداول السندات المحلية خارج البورصة تجاوز 3 مليارات دولار بقليل في الربع الأول.
• المستثمرون الأجانب استحوذوا على نحو 8% من إصدارات السندات الحكومية المحلية حتى نهاية مارس، بتقدير فيتش.
• سوق السندات المقومة بالريال نمت بنحو 87% منذ 2021.
• العائد على السندات الحكومية لأجل عشر سنوات بالريال يقارب 5.5%، أي أعلى بأكثر من 100 نقطة أساس من سندات الخزانة الأمريكية المماثلة.

هل يستفيد القطاع الخاص من الإدراج؟

بحسب بندر البليهد، مدير عام علاقات العملاء والاستدامة في تداول السعودية، يمكن للسندات المقومة بالريال المرتبط بالدولار أن تؤدي دور عامل استقرار داخل مؤشرات الأسواق الناشئة، لأنها تحيّد تقلبات العملة وتضيف مصدراً بتصنيف ائتماني مرتفع. ويتوقع أن يدفع الإدراج إلى تكثيف اقتراض الشركات المنخرطة في مشاريع البنية التحتية الكبرى. وأوضح أن سوق الدين بالريال ما زال يهيمن عليه الاقتراض الحكومي، لكن عدداً متزايداً من الشركات يتجه إلى إصدار سندات محلية.

ما الإصلاحات التي مهدت لإدراج الصكوك السعودية؟

أشار جي بي مورغان وبلومبرغ إلى إصلاحات في البنية التحتية لسوق الدين المحلي، أبرزها:

1. توسيع شبكة المتعاملين الأوليين لتشمل بنوكاً دولية.
2. إدخال إطار التسوية خارج المنصة (OTC) في منتصف 2025 لتسهيل التداول العابر للحدود.
3. إنشاء ربط مع يوروكلير (Euroclear) لتيسير وصول المستثمرين الدوليين.

ويندرج ذلك ضمن مستهدفات برنامج تطوير القطاع المالي، أحد برامج رؤية 2030، الذي يستهدف تعميق السوق المالية ورفع كفاءة أدوات التمويل الحكومية.

كيف تُصدر الصكوك الحكومية المحلية حالياً؟

يصدر المركز الوطني لإدارة الدين صكوكاً حكومية بالريال على دفعات شهرية. ففي سبتمبر 2026 مثلاً، أعلن المركز تخصيص 1.640 مليار ريال موزعة على ست شرائح تستحق أعوام 2029 و2031 و2033 و2036 و2039 و2041، وفق صحيفة سبق. هذه الإصدارات المحلية هي نوع الأدوات التي تستهدفها المؤشرات، بحسب شروط كل مؤشر.

ما المخاطر التي ينبغي الانتباه إليها؟

في المقابل، الإدراج ليس ضماناً لتدفقات فورية. ومن التحفظات الواردة في المصادر:

• بشار الناطور من فيتش قال إن وتيرة التدفقات الإضافية وتوقيتها سيعتمدان على ظروف السوق ومعنويات المستثمرين.
• محمد أبو باشا من إي إف جي هيرميس رأى أن ارتفاع احتياجات التمويل قد يدفع العوائد إلى مزيد من الارتفاع لجذب المستثمرين الأجانب.
• الريال مرتبط بالدولار، ما يحيّد تقلبات العملة، لكنه يعني أيضاً أن جاذبية العائد مرتبطة بفارقه عن السندات الأمريكية.

كما أن المملكة تحافظ على تصنيف سيادي عند A+ من إس آند بي وفيتش، وهو عامل تذكره المصادر ضمن أسباب الاهتمام بسوقها.

ماذا يعني ذلك لك كمستثمر؟

إن كنت مستثمراً محلياً، فدخول صناديق المؤشرات قد يرفع السيولة في سوق الصكوك الحكومية ويضيّق فروق الأسعار. وإن كنت تتابع السوق من الخارج، فالمواعيد التي تستحق وضعها في التقويم هي 29 يناير 2027 لجي بي مورغان، ونهاية أبريل 2027 لبلومبرغ. وقبل أي قرار، راجع نشرات المركز الوطني لإدارة الدين وتداول السعودية، واستشر مختصاً مرخصاً.

الأسئلة الشائعة

متى تدخل السندات السعودية مؤشر جي بي مورغان؟

تدريجياً اعتباراً من 29 يناير 2027، وصولاً إلى وزن نهائي يقارب 2.5%.

ما شروط إدراج الصكوك السعودية في مؤشر بلومبرغ؟

صكوك حكومية بعائد ثابت بالريال، باستحقاق متبقٍ لا يقل عن سنة، وحد أدنى للمبلغ القائم مليار ريال.

كم التدفقات الأجنبية المتوقعة من الإدراج؟

تتوقع تداول السعودية أكثر من 10 مليارات دولار، مع تنبيه فيتش إلى أن التوقيت يعتمد على ظروف السوق.

هل أُدرجت السندات السعودية في مؤشرات فوتسي راسل؟

لم نجد إعلاناً بذلك في المصادر التي راجعناها؛ الإدراجات الموثقة هي جي بي مورغان وبلومبرغ.

ما الإصلاحات التي مهدت للإدراج؟

توسيع المتعاملين الأوليين ليشمل بنوكاً دولية، والتسوية خارج المنصة منذ منتصف 2025، والربط مع يوروكلير.